作家：渚

4月29日，拿森智能科技（浙江）股份有限公司（以下简称“拿森科技”或“公司”）向联交所主板提交上市央求，海通海外及中银海外为联席保荐东谈主。

拿森科技收入高速增长背后，与少数车企深度绑定，导致议价权薄弱，毛利率仅是同业业公司的一半驾驭，盈利才略显贵掉队。同期，拿森科技研发用度逐年下滑，线控转向本领落地显着滞后，跟着车企纷繁下场自研、商场竞争加重，公司能否守住本领护城河尚是未知数。

此外，拿森科技遭博世五项专利狙击，姜被索赔5000万元。限定当今，四项索赔仍待法院审理。公司曾于昨年4月发起无效抗辩，但未获国度学问产权局援救。

遭博世专利狙击索赔5000万 无效抗辩失败

拿森智能科技（浙江）股份有限公司（以下简称“拿森科技”）建造于2016年，是一家专注于线控底盘治理有筹办研发、联想、制造和销售的高新本领企业。公司的线控治理有筹办，涵盖了包括NBS（电限定动助力系统）、ESC（电子融会限定系统）、NBC（集成式智能制动系统）、RBC（冗余制动限定系统）和EMB（电子机械制动系统）治理有筹办在内的全面家具组合。

自2016年11月至2025年9月，拿森科技得回了来自多家著明产业及机构投资者的大力援救，包括中银本钱、启明创投、高瓴本钱、国投招商，融资总和超13亿元，投后估值达40.5亿元。IPO前，首创东谈主陶喆过甚妃耦刘倩共同限定公司22.58%的投票权，为公司单一最大股东；财务投资者王涧鸣持股11.21%，并担任公司非扩充董事。

值得一提的是，拿森科技本次港股IPO的联席保荐东谈主中银海外不相宜上市律例第3A.07条所载适用于保荐东谈主的独处性尺度。据招股书流露，中银本钱持有公司6.63%股份，其通俗合股东谈主为中银投私募基金管制有限公司，后者是中国银行转折全资附庸公司。同期，中国银行转折持有中银海外全部股份。

浅薄来讲，拿森科技联席保荐东谈主中银海外与持股5%以上股东中银本钱为关联方，两者均转折由中国银行限定。

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跟着智能驾驶期间的到来，汽车产业链竞争神气正在重塑，中枢零部件的学问产权成为企业角力的要害战场。

2025年3月，博世公司在江苏省苏州市中级东谈主民法院对拿森科技拿起了五项侵害发明专利权的诉讼，波及公司ESC治理有筹办中使用的五个零件，索赔认为5000万元。从时辰线与本领边界关联性测度，“用于限定流体的电磁阀”极有可能是上述系列诉讼中的争议专利之一。

2025年4月30日，针对博世公司持有的名为“用于限定流体的电磁阀”的发明专利（专利号：2011100528199），拿森科技寄予柳沈讼师事务所讲求提交无效宣告请求，但未获国度学问产权局援救，案件景况为“专利权防守”。

据招股书流露，苏州中院已于2026年4月7日讲求开庭审理本案。拿森科技在学问产权诉讼法律护士人的协助下，正就涉案全部索赔在法院进行抗辩。原告的其中一项索赔已在2026年3月被法院驳回，剩余四项索赔仍待法院审理。

毛利率仅同业一半 现款流飞快恶化

财务数据涌现，2023至2025年，拿森科技的收入分散为2.72亿元、3.91亿元、6.15亿元，举座保持高速增长，但收入结构已出现较大变动。

2023至2025年，NBS治理有筹办收入从1.87亿元减少至1.19亿元，收入占比从68.6%大幅下滑至19.4%。ESC治理有筹办收入从2023年的7982.6万元增至2024年的1.8亿元，但2025年出现小幅下滑，同比下跌1.34%至1.78亿元。

反不雅NBC治理有筹办：2023岁首次推出，2024年便终了大规模量产，收入从2023年的10.8万元狂飙至2025年的3.01亿元，累计增长近2791倍，十大滚球体育app官网(中国)一跃成为拿森科技第一大收入开头。

受制于成本，拿森科技的毛利率仍然较低，各期分散为1.1%、10.7%、13.6%。其中，NBC治理有筹办毛利率尤其不融会，分散为16.9%、2.3%、9.2%，且显贵低于ESC治理有筹办。

有真理的是，拿森科技收入快速增长背后，毛利率仅是同业业公司的一半。2023至2025年，经纬恒润、亚太股份、伯特利、拓普集团四家可比公司的毛利率均值分散为21.97%、20.47%、20.83%。

这好像率与拿森科技过高的客户估衡量相干。2023至2025年，公司来自前五大客户的收入分散占总收入的97.9%、96.5%及94.4%，其中最大客户分散孝顺总收入的59.2%、67.2%及47.2%。

这导致公司高度依赖少数头部车企，极易受下贱车企销量波动、车型迭代及自研替代影响，订单融会性差。同期，大客户议价才略强，家具长年靠近降价压力，压缩盈利空间，还存在应收账款高企、现款流承压问题。限定2025年底，拿森科技应收账款余额3.84亿元，较2023年底增长71.31%，占全年收入的62.56%。

各项成分重迭在一谈，拿森科技频年深陷连接损失泥潭，2023至2025年，分散净损失2亿元、1.7亿元、1.19亿元，经革新净损失1.05亿元、6076万元、2928.6万元。

2025年，由于存货及应收账款大幅增长，拿森科技的经革新净损失天然收窄，策动性现款流却大幅恶化。数据涌现，2025年公司经革新净损失同比收窄51.8%，但策动现款流净额同比大幅下滑749.67%至-1.65亿元。

研发用度率大幅下滑 线控转向落地滞后

需要指出的是，NBS、ESC与NBC三大治理有筹办均属于线限定动边界。也等于说，拿森科技着实全部收入王人来自线限定动这一细分边界。公司虽已掌捏线控转向本领的自主研发才略，但相干治理有筹办暂未终了买卖化落地：其中EPS（电动助力转向系统）治理有筹办展望在完成工程考证后，于2027年干预量产；SBW（线控转向系统）治理有筹办展望在2027年具备大规模量产才略；NXU融会限定器则展望在2027年底前具备大规模量产才略。

公开贵寓涌现，博世、大陆、采埃孚等外资巨头操纵了大家70%以上的商场份额。现时，采埃孚已配套蔚来ET9完成国内首款线控转向量产车型托福，博世的新一代线控转向系统也已搭载小鹏GX等车型。

据作假足统计，包括伯特利、拓普集团、耐世特、浙江世宝、亚太股份、经纬恒润等国产供应链企业的线控转向本领已在测试、待量产阶段。浙江世宝暗意：“公司线控转向斥地正在有序推动中，不错在2026年下半年具备量产条款。”拓普集团通过本领蕴蓄和并购整合，已得回祯祥、赛力斯等多家头部主机厂的讲求定点名堂。

不出丑出，拿森科技线控转向本领的买卖化落地显着滞后于外资巨头及部分国内厂商，这或与其研发干预下滑脱不了相干。2023至2025年，拿森科技的研发用度分散为9654.7万元、8758万元、8295.9万元，研发用度率分散为35.47%、22.41%、13.50%，呈逐年快速下滑趋势。其中，职工薪酬分散为5409.2万元、5057.2万元、4901.1万元，相似呈逐年减少趋势。这标明拿森科技要么在连接裁人，要么在连接降薪，亦或两者兼有。

业内东谈主士指出，传统底盘各系统是独处限定的，而线控转向需与线限定动、四轮转向、智能悬架等系统协同责任。这需要多数的跨系统联长入标定责任。这种跨域限定战术的斥地与考证，需要多数实车路测与仿真迭代，其斥地周期、斥地成本、本领难度上均靠近不小挑战。

在研发用度连接下滑的布景下，拿森科技线控转向本领能狡赖期落地十大滚球体育app官网(中国)，尚是未知数。